Aktiemarkedets risikopræmie er udtryk for det merafkast, som en investor i aktier forventer i forhold til en investering i en statsobligation med en lang løbetid.

Markedsrisikopræmien kan overordnet set fastsættes ud fra tre tilgangsvinkler: 1) rundspørge, 2), historiske observationer (ex-post-metoden), 3) forventninger til risikopræmien (ex-ante-metoden).

I Danmark er der foretaget flere undersøgelser af, hvilken markedsrisikopræmie som anvendes af investorer:

• En offentliggjort undersøgelse af Holm, Petersen og Plenborg[1], der omhandler en undersøgelse af værdiansættelser i praksis, konkluderer, at danske revisionsfirmaer, banker, private equity-investorer og management konsulenter i gennemsnit anvender en markedsrisikopræmie på 4,5 % med en standardafvigelse på 0,7 procentpoint. Bl.a. fremgår det af undersøgelsen, at halvdelen af respondenterne estimerer markedsrisikopræmien med udgangspunkt i, hvad der er konsensus blandt andre aktører i markedet baseret på en halvårlig undersøgelse, som PwC foretager. De resterende respondenter anvender hovedsageligt det historiske gennemsnit i Danmark. Et fåtal baserer fastsættelsen af markedsrisikopræmien på forventninger.
• En undersøgelse offentliggjort af Nationalbanken i 1. kvartalsoversigt 2003 konkluderer, at den historiske risikopræmie i gennemsnit har set ud som følger for de anførte perioder:

Udsvingene i risikopræmien kan bl.a. henføres til skift i den økonomiske politik, inflationsændringer, renteændringer, oliekriser, terrorangreb m.v. Det konkluderes i undersøgelsen, at  intet tyder på, at risikopræmien er en konstant størrelse over tid.

• En offentliggjort undersøgelse af Ole Risager[2], Handelshøjskolen i København konkluderer, at risikopræmien i perioden 1950-2004 gennemsnitligt har været 5,7 % per år baseret på måling af estimerede P/E-værdier og 4,2 % baseret på historiske P/E-værdier.

I løbet af perioden 1950-2004 har der dog været meget store udsving i størrelsen på risikopræmien (målt på historiske P/E-værdier). Således var risikopræmien gennemsnitligt -3,0 % i 1970'erne og 17,2 % i 1980'erne. Såfremt 1980'erne helt udelades falder risikopræmien til 1,2 % for perioden 1950-2004.

Ud fra en samlet vurdering af undersøgelser, anbefalinger mv. er det Skattestyrelsens vurdering, at der gennem en længere årrække - og ligeledes for nærværende - er konsensus om en markedsrisikopræmie på omkring 4 % - 5 %.

Skattestyrelsen anbefaler derfor som udgangspunkt en markedsrisikopræmie 4,5 %, hvor eventuelt begrundede og underbyggede afvigelser herfra, fortsat ikke afviger fra det normale konsensusniveau på 4 % - 5 %.

[1] Holm, Petersen og Plenborg (2005)

[2] Risager (2005)